Giá Xăng Dầu Bắt Đầu Giảm, Nhưng Về Mức Bình Thường Còn Đường Xa
Giá xăng dầu đã bắt đầu giảm xuống, đây là tin vui đối với người lái xe. Sau nhiều tháng đau đớn tại các trạm xăng sau cuộc chiến với Iran và sự gián đoạn lưu thông qua eo biển Hormuz, ngay cả sự giảm giá khiêm tốn cũng đáng chú ý. Tuy nhiên, giảm từ mức khủng hoảng không đồng nghĩa với việc trở lại bình thường. Sự khác biệt này có thể định nghĩa cho vài tháng tới trên thị trường dầu mỏ.
Sự thỏa thuận đang phát triển giữa Mỹ và Iran đã cho các nhà giao dịch lý do để giảm giá dầu thô. Thị trường luôn nhìn về phía trước, và họ nhanh chóng tính đến một kịch bản trong đó eo biển Hormuz mở trở lại, xuất khẩu Vịnh tiếp tục, và cú sốc năng lượng đã đẩy giá xăng tăng cao bắt đầu suy giảm. Điều đó có thể cuối cùng được chứng minh là đúng. Nhưng thị trường dầu vật lý không di chuyển nhanh như giá tương lai. Tuyến đường tàu chở dầu, thị trường bảo hiểm, tắc nghẽn vận chuyển, lịch trình lọc dầu của các nhà máy lọc dầu, và tồn kho cạn kiệt đều cần thời gian để trở lại bình thường. Ngay cả khi khung ngoại giao giữ vững, con đường trở lại mức giá xăng trước chiến tranh có thể chậm hơn và không đều đặn hơn sự giảm giá gần đây của dầu thô có thể gợi ý.
Giá Đang Giảm, Nhưng Từ Mức Rất Cao
Giá xăng trung bình quốc gia đã tăng từ dưới 3 đô la một gallon trước xung đột lên hơn 4 đô la vào mùa xuân. Trong ba tháng qua, giá xăng cao hơn hơn 1 đô la một gallon so với mức trước chiến tranh, với người tiêu dùng đối mặt với tác động kết hợp của giá dầu thô cao hơn, sự gián đoạn nhà máy lọc dầu, và nhu cầu nhiên liệu theo mùa.
Đó là lý do tại sao sự giảm giá gần đây có thể vừa thực tế vừa chưa hoàn chỉnh. Sự giảm từ 4,50 đô la xuống 4,05 đô la là có ý nghĩa. Nó giúp ngân sách hộ gia đình và giảm bớt một số áp lực lạm phát. Nhưng nó vẫn để giá xăng xa so với mức trước khi xung đột bắt đầu.
Đây là nơi cuộc trò chuyện công chúng có thể trở nên gây hiểu lầm. Nếu giá giảm trong vài tuần, một số người sẽ lập luận rằng cú sốc dầu đã kết thúc. Nhưng câu hỏi liên quan không phải là liệu giá xăng có thể giảm từ mức cao của chúng không. Chúng đã làm được rồi. Câu hỏi tốt hơn là liệu chúng có thể nhanh chóng trở lại mức trước chiến tranh không.
Đó là một câu hỏi rất khác.
| Thời Điểm | Giá Xăng Trung Bình (Đô la/gallon) | Biến Đổi So Với Trước Xung Đột |
|---|---|---|
| < $3.00 | 0% | |
| Đỉnh điểm mùa xuân | > $4.00 | +33%+ |
| Hiện tại | $4.05 | +35% |
Thị Tương Lai Di Chuyển Nhanh Hơn Tàu Chở Dầu
Giá dầu phản ứng ngay lập tức với các tin tức. Một báo cáo ngừng bắn, một khung ngoại giao, hoặc dấu hiệu cho thấy eo biển Hormuz có thể mở lại có thể di chuyển dầu tương lai trong vài phút. Điều chính xác đã xảy ra khi các nhà giao dịch bắt đầu giảm giá rủi ro địa chính trị thấp hơn.
Nhưng việc di chuyển thùng dầu vật lý thì khác. Eo biển Hormuz là điểm nghẽn năng lượng quan trọng nhất thế giới, và sự gián đoạn nhiều tháng không thể được đảo ngược bằng một thông cáo báo chí. Các con tàu bị chậm trễ phải được lên lịch lại. Các công ty bảo hiểm phải đánh giá lại phí bảo hiểm rủi ro chiến tranh. Đội tàu và chủ hàng cần tin tưởng rằng lối đi an toàn. Cảng phải đối mặt với tắc nghẽn. Các nhà lọc dầu đã thay đổi mẫu nguồn cung dầu thô có thể không chuyển ngược lại ngay lập tức.
Tất cả điều đó đều quan trọng vì giá xăng không chỉ liên quan đến giá dầu thô, mà còn đến sự có sẵn của loại dầu thô phù hợp tại đúng nơi, đúng thời điểm. Nếu các nhà lọc dầu vẫn đang cạnh tranh cho các hàng hóa tức thời, hoặc nếu các ràng buộc logistics giữ cho thùng dầu không chảy trôi, giá xăng có thể vẫn ở mức cao ngay cả khi thị trường tương lai dự đoán sự giảm giá.
Tồn Kho Thấp Tạo Bối Cảnh Tích Cực Cho Giá Dầu
Vấn đề lớn hơn là tồn kho. Trong một sự gián đoạn nguồn cung lớn, thế giới không đơn giản là tiêu thụ ít dầu hơn và chờ đợi khủng hoảng kết thúc. Nó giảm tồn kho. Dự thương giảm. Dự trữ chiến lược có thể được sử dụng. Các nhà lọc dầu và nhà nhập khẩu sử dụng bất kỳ nguồn cung nào họ có thể đảm bảo.
Ví dụ, Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ, vốn đã được giảm đáng kể trong phản ứng với việc Nga xâm lược Ukraine, hiện đã được giảm thêm đến mức thấp nhất kể từ năm 1983.
Khi khủng hoảng giảm bớt, những thùng dầu đó phải được thay thế.
Điều đó tạo ra cái có thể gọi là bẫy tồn kho. Mở lại Hormuz là tiêu cực cho giá dầu vì nó cho phép nhiều nguồn cung hơn di chuyển. Nhưng nhu cầu bổ sung lại các tồn kho cạn kiệt là tích cực vì nó tạo ra nhu cầu bổ sung cho thùng dầu ngay khi thị trường đang cố gắng bình thường hóa.
Nói cách khác, kết thúc sự gián đoạn không nhất thiết tạo ra tình trạng dư thừa ngay lập tức. Nó có thể kích hoạt một giai đoạn tái khoáng sản tích cực.
Điều này đặc biệt quan trọng đối với các quốc gia phụ thuộc nặng vào nhập khẩu từ Vịnh Ba Tư. Nhiều người sẽ muốn xây dựng lại các tồn kho chiến lược và thương mại trước khi bùng phát địa chính trị tiếp theo. Các công ty có thể làm tương tự. Nếu người mua kết luận rằng tồn kho quá thấp để thoải mái, họ có thể đấu giá các thùng dầu ngay khi các nhà giao dịch giả định rằng phí khủng hoảng nên biến mất.
Nhu cầu tái khoáng sản đó có thể đặt một mức sàn dưới giá dầu.
| Yếu Tố Ảnh Hưởng Giá Xăng | Tác Động Khi Giảm Giá | Tốc Độ Phản Hồi |
|---|---|---|
| Giá dầu thô | Cao nhất | Nhanh |
| Lợi nhuận lọc dầu | ||
| Trung bình | ||
| Chi phí phân phối | Trung bình | Chậm |
| Thuế | Cao | Không đổi |
| Yêu cầu nhiên liệu theo mùa | ||
| Tăng áp lực |
Giá Xăng Không Theo Tỷ Lệ 1:1 Với Dầu Thô
Một lý do khác khiến giá xăng có thể không nhanh chóng trở lại mức trước chiến tranh là dầu thô chỉ là một thành phần của giá tại trạm xăng. Đó là thành phần lớn nhất, nhưng không phải là duy nhất.
Lợi nhuận lọc dầu, chi phí phân phối, thuế, thông số nhiên liệu theo mùa, các ràng buộc nguồn cung khu vực, và tồn kho địa phương đều là các yếu tố. Giá xăng thường tăng nhanh khi dầu thô tăng đột biến, nhưng sự giảm có thể chậm hơn khi dầu thô giảm, đặc biệt khi các nhà lọc dầu vẫn đang đối mặt với nguồn cung chặt chẽ hoặc nhu cầu mạnh.
Đây cũng là thời điểm trong năm khi nhu cầu xăng có xu hướng tăng theo mùa. Mùa lái xe mùa hè thêm áp lực ngay khi thị trường đang cố gắng phục hồi từ một sự gián đoạn địa chính trị lớn. Ngay cả nếu dầu thô tiếp tục giảm nhẹ, tồn kho xăng và tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu sẽ giúp xác định mức giảm giá thực tế mà người lái xe nhìn thấy.
Đó là lý do tại sao một mức giá dầu thô Brent thấp hơn không tự động có nghĩa là nhanh chóng trở lại mức 3 đô la cho xăng.
Thị Trường Có Thể Định Giả Kịch Tốt Nhất
Không có điều này có nghĩa là giá xăng không thể tiếp tục giảm. Chúng có thể. Nếu thỏa thuận Iran giữ vững, nếu lưu thông Hormuz bình thường hóa nhanh hơn dự kiến, nếu tồn kho được xây dựng lại một cách trơn tru, và nếu giá dầu thô tiếp tục giảm, người lái xe nên thấy sự giảm giá thêm.
Nhưng đó là một kịch bản thuận lợi với nhiều bộ phận chuyển động.
Rủi ro là thị trường đã tính vào phần lớn tin tốt. Họ giả định rằng bước ngoại giao đột phá nhanh chóng chuyển thành luồng vận chuyển bình thường, giá dầu thô thấp hơn, áp lực lạm phát thấp hơn, và bối cảnh kinh tế ổn định hơn. Điều đó có thể là quá nhiều để giả định trước khi chi tiết của thỏa thuận được biết và trước khi lưu thông tàu chở dầu trở lại mức bình thường.
Có nhiều cách điều này có thể làm thất vọng. Thỏa thuận có thể bị trì hoãn. Triển khai có thể không đồng đều. Bảo hiểm vận tải có thể vẫn đắt đỏ. Các lo ngại an ninh khu vực có thể tiếp tục. Các quốc gia có thể cạnh tranh gay gắt để bổ sung các tồn kho cạn kiệt. Bất kỳ yếu tố nào trong số đó cũng có thể làm chậm sự giảm giá của dầu và xăng.
Điều đó không có nghĩa là một đợt tăng giá khác là không thể tránh khỏi. Nó đơn giản có nghĩa là thị trường đã chuyển từ nỗi sợ đến sự giảm giá nhanh hơn hệ thống vật lý có thể biện minh.
Tổng Quan
Sự thỏa thuận đang phát triển với Iran là tin tốt nếu nó giảm thiểu nguy cơ chiến tranh lớn hơn và cho phép eo biển Hormuz mở trở lại. Nó nên giúp đưa giá dầu xuống từ các mức cực cao đạt được trong xung đột. Người tiêu dùng nên chào đón điều đó.
Nhưng thị trường dầu không phải là một công tắc bật/tắt. Mở lại một điểm nghẽn không ngay lập tức bổ sung tồn kho. Nó không ngay lập tức giải tỏa tắc nghẽn tàu chở dầu. Nó không xóa bỏ rủi ro bảo hiểm. Nó không tự động đưa giá xăng trở lại mức trước khi tên lửa đầu tiên bay.
Kết quả có khả năng nhất không phải là giá xăng ở mức khủng hoảng mãi mãi. Đó là con đường trở lại mức giá trước chiến tranh chậm hơn nhiều so với nhiều người tiêu dùng mong đợi.
Giá xăng đang giảm. Phần đó là thực tế. Nhưng bối cảnh tích cực từ tồn kho thấp, nhu cầu tái khoáng sản, và rủi ro logistics dai dẳng chưa biến mất. Cho đến khi các vấn đề này được giải quyết, thị trường có thể khó có thể mang lại loại sự giảm giá nhanh, hoàn toàn mà người lái xe hy vọng.
— Robert Rapier
